商贸零售行业点评报告：6月社零总额同比+20%略低于预期618大促提前到5月底影

　　商贸零售行业点评报告：6月社零总额同比+2.0%略低于预期，618大促提前到5月底，影响线上消费表现

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　　（以下内容从东吴证券《商贸零售行业点评报告：6月社零总额同比+2.0%略低于预期，618大促提前到5月底，影响线上消费表现》研报附件原文摘录）

　　事件：7月15日，国家统计局公布2024年6月社零数据。2024年6月，我国社零总额为4.07万亿元，同比+2.0%，前值为+3.7%。6月社零单月同比增速低于wind一致预期的+4.0%。除汽车外的消费品零售额为3.63万亿元，同比+3.0%。

　　分析：6月社零低于预期主要受618大促时间提前影响。6月社零受大促的影响有多大呢？2024年5~6月，我国线%。我们不妨假设如果没有大促基数变化影响，6月线%左右（考虑线月社零总额的增速将比披露值高1.5pct左右，而5月份低1.5pct左右。如此调整后的6月整体社零增速表现或好于5月。

　　分渠道看，1）6月网上实物商品零售额为1.13万亿元，同比-1.4%（前值为12.9%）。我们认为线提前开售造成的基数差异，这只是个短期因素。2024年618大促中淘宝、京东等头部平台从5月20日开始现货促销，而2023年618大促则是5月31日晚8点开始结算尾款，因此2024年5月的线%），表明线下消费有所回暖。

　　分业态看，便利店、专业店表现相对更好，2024年6月我国便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比+5.8%/+4.5%/-1.8%/-3.0%/2.2%。

　　分消费类型看：服务类消费表现较好，餐饮表现好于商品零售。6月商品零售额同比+1.5%（前值为+3.6%），主要受618大促提前造成的6月基数变化影响；餐饮收入同比+5.4%（前值为+5.0%），略有回暖。

　　必选消费品整体表现稳健，粮油食品增幅较大，饮料、烟酒增幅放缓：6月，粮油食品、饮料、烟酒、日用品、中西药品类分别同比+10.8%/+1.7%/+5.2%/+0.3%/4.5%。电商渠道占比更高的食品、饮料、日用品等类目的增速低于其他必选品，或受大促节奏变化的影响更大。

　　可选品整体表现不佳，服装、化妆品、体育用品增速由正转负，出现较大幅下滑：2024年6月服装、化妆品、金银珠宝、体育用品分别同比-1.9%/-14.6%/-3.7%/-1.5%，前值为+4.4%/+18.7%/-11.0%/+20.2%。可选品相较必选品大促占比更高，更容易受大促节奏变化影响，服装、化妆品、体育用品均出现5月高增而6月下滑的情形。金银珠宝6月销售回暖，通讯器材类在大促变化前提下仍实现同比+10.0%，景气度较高。

　　投资建议：重视景气度占优、顺应中国优质供应链出海大趋势的消费品出海板块。推荐安克创新、名创优品、小商品城、致欧科技等，建议关注赛维时代、恒林股份等。

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